衍生品市場的發展將豐富券商收入來源、平滑利潤周期。經紀、傳統投行、傳統資管等輕資產業務的競爭激烈、盈利波動大且盈利水平較低；自營方向性投資、股質、兩融等傳統重資產業務的盈利波動大、周期性強。在衍生品業務中，券商主要賺取息差和傭金收入，波動較小。

場外期權的基本結構就有十幾種，每一種結構又可以衍生出很多變種，基本可以分成4大類：看漲價差結構，鯊魚鰭結構，奇異期權結構，其它期權結構。
簡單，也是常見的場外期權，就是香草期權，或者叫普通看漲期權（Vanilla call），屬于看漲價差結構的一種。因為vanilla既有香草，也有普通的意思，就把這種普通的期權，稱作香草期權。香草期權，是指投資者支付期權費買入期權，大賠付于期權費，向上收益無限制，資金使用效率較高，適用于表達較為強烈的看漲觀點。

我們可以就常見的類固收結構——雪球，做的解析。

1、雪球結構通常帶有20%~30%的下跌保護，風險收益特征介于股票和固收產品之間。

2、若未來1年內掛鉤標的價格未下跌超過30%，到期可獲得10%-25%的年化收益。

3、以1年期 敲入70%/敲出103% 的雪球為例，期間每月觀察一次，若觀察日掛鉤標的比期初漲超3%，交易提前終止，兌付收益。

4、如果標的價格跌破期初價格的70%且期限內未漲回，投資者需承擔下跌的全部損失。

雪球的對沖原理，也叫網格交易，高賣低買。大致就是期初的時候，買入掛鉤標的5-6成的倉位，價格上漲就減倉，產品向上敲出就空倉，價格下跌就加倉，產品向下敲入就滿倉。

一般機構參與場外期權要求

1、法人、合伙企業或者其他組織參與的，近1年末凈資產不低于5000萬元人民幣、金融資產不低于2000萬元人民幣，且具有3年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等相關投資經驗。

2、資產管理機構代表產品參與的，近一年末管理的金融資產規模不低于5億元人民幣，且具備2年以上金融產品管理經驗。